【沥燃油戏】低硫走出独立的反套行情，多头高位获利离场

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　　来源：能源研发中心

　　燃料油：截止国内下午收盘，燃料油市场受成本端回落高位重挫。FU09录得3628，环比回落1.6%；LU09录得4667，环比回落3.13%。其中低硫回落幅度更多。地缘消息，尽管美伊交锋还在升级，但市场又传出美政府正研究调解方提出的美伊10天停火协议消息，市场风险偏好回落。但当下地缘仍旧有不确定性，价格博弈高位反转的概率也随着加大。基本面上，今日收盘LU-FU价差录得1039，环比回落6%。低硫前期浮盈过多以及LU-SC价差走强至历史极值，多头获利了结高位离场，进而造成LU月差不同于SC/FU/BU的正套表现，反而呈现反套走势。但笔者认为3%的跌幅还相对可控，至少欧洲柴油裂解差还尚未看到拐点，7月20日欧洲柴油裂解64.05美元/桶，创历史新高，国内下午收盘后外盘欧柴油市场低位被拉涨。同时据消息称，俄罗斯柴油出口或转进口，海外出行期柴油供给缺口矛盾下，强裂解差对LU的支撑意义还是在的。只不过要警惕上方的高压力。地缘不确定性下，交易难度也被放大，或谨慎追涨。

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　　沥青：截止国内下午收盘，BU 09跟随能源地缘回落风险表现下行。最终录得4164，环比下跌1.8%。沥青架构上还是需求掣肘的作用比较多，南方持续受暴雨天气影响，下游出货减缓。隆众统计，7月17日当周道路改性沥青开工率为23.5%，环比回落1%；华东地区（除山东）改性沥青出货量录得0.672万吨，连续3周回落。短期来看，沥青绝对价格依旧围绕成本端浮动，关注地缘层面的消息。对于当下基本面还是处于供需双弱结构，库存起到价格支撑。美伊地缘主导下，沥青盘的投机属性相对克制，如若地缘出现缓和，BU溢价出清也能对比出一定的安全性。

　　品种套利：①逢低多BU空FU/LU。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。