私募资讯服务门户 摩根士丹利下调腾讯目标价至650港元 称AI投资短期料拖累利润率

　　腾讯控股港股一度下跌逾5%，创下逾六周盘中最大跌幅。摩根士丹利称，腾讯正在加大对基础模型（混元3.0）、元宝等新人工智能产品和GPU的投资，这些前期投资将在短期内施压公司利润率；将公司目标价从735港元下调至650港元。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu等在报告中指出，下调腾讯2026和2027年非国际财务报告准则下的营业利润6%-7%以反映更高的AI相关的投资。预计腾讯2026年收入将增长10.8%，非国际财务报告准则下的营业利润增长5%。腾讯在2025年对新AI产品投资180亿元人民币，预计2026年将超过翻倍。

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　　长远看，腾讯在AI领域的投资有望释放新的增长机会。重申对该股的超配评级。

报告期内，受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货快速增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率持续提升，公司营业收入与净利润较去年同期均实现较大增长。

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公告显示，2025年公司实现营业总收入25.80亿元，同比小幅下降3.07%，但盈利端实现逆势增长，核心指标全面改善。全年归属于母公司所有者的净利润1,219.48万元，同比增长48.76%。值得注意的是，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为671.33万元，较上年同期增加2,310.62万元，成功实现由负转正，标志着公司主营业务盈利能力的实质性修复。

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责任编辑：于健 SF069私募资讯服务门户