禁止“宽基窄投”，首次被证监会写进公募运作管理办法征求意见稿。
10月9日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见，针对全市场选股基金在运作中高度集中于单一行业或热门赛道的“宽基窄投”问题提出明确要求：基金名称未显示特定行业或主题的，基金管理人应当加强分散投资管理，不得集中投资于单一行业或主题。
没有明确行业投资限定的主动权益基金，持仓却高度集中于某一个行业，这样的产品并不少见。
财联社记者对2026年二季度末主动权益基金重仓股进行梳理发现，在1849只初步筛选出的非主题候选基金中，有81只仅前十大重仓股所持单一行业股票，占全部股票投资市值的比例就达到50%以上，其中59只集中在电子行业。部分产品的单一行业重仓比例甚至超过80%。
若将电子、通信两个行业合并计算，相关持仓占股票投资市值过半的基金达到194只。
（注：上述数据仅筛选普通股票型、偏股混合型基金，由于灵活配置型、平衡混合型基金的股票仓位差异较大，部分产品股票仓位较低，尚不纳入统计。）
从二季度持仓来看，一批以成长、精选、优选等为名的主动权益基金，实际投资已经明显向少数行业集中。目前，基金三季报尚未集中披露，相关产品是否已调整持仓、行业集中度是否有所回落，仍有待后续数据观察。
81只基金单行业重仓过半，电子占七成
财联社记者以2026年二季度末基金重仓持股数据为基础，对普通股票型和偏股混合型基金进行梳理。在合并同一基金不同份额的基础上，剔除名称明确指向消费、医药、科技等特定行业或主题，以及港股等特定市场的产品，最终筛选出1849只名称未明确限定行业主题的候选基金。
按这一口径统计，81只基金仅前十大重仓股中的单一行业持仓，占全部股票投资市值的比例就达到50%以上，占1849只候选基金的4.38%。
如果将观察范围放宽，单一行业重仓比例达到30%的基金共有454只，占比24.55%；达到40%的有204只，占比11.03%。在81只单行业重仓过半的基金中，32只达到60%，8只达到70%。
从行业分布来看，电子行业最为集中。
81只基金中，59只的第一大重仓行业为电子，占比72.84%；有色金属有8只，电力设备5只，医药生物4只，通信2只，交通运输、国防军工、农林牧渔各1只。
部分基金的行业集中程度相当突出。
以中航远见领航混合发起为例，该基金二季度前十大重仓股包括兆易创新、翱捷科技、龙迅股份、瑞芯微、乐鑫科技等，10只重仓股均属于电子行业，合计占股票投资市值99.67%，占基金净值95.62%。
中航优选领航混合发起则集中配置医药生物，其前十大重仓股全部来自医药行业，包括益方生物、荣昌生物、泽璟制药、迈威生物、恒瑞医药等，合计占股票投资市值89.79%。
十大配资平台推荐汇丰晋信核心成长混合的持仓明显偏向光伏产业链，二季度前十大重仓股中，爱旭股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等9只电力设备行业股票，合计占股票投资市值83.61%，占基金净值78.86%。
也有基金集中配置传统行业。广发睿毅领先混合的前十大重仓股中，中国国航、春秋航空、南方航空、吉祥航空等6只航空股合计占股票投资市值66.35%。
上述基金二季度披露的持仓已经表现出鲜明的行业配置特征。
电子、通信重仓扎堆，行业集中度继续抬升
如果将观察范围从单一行业扩大到相关产业链，部分基金的集中配置特征更加明显。
财联社记者进一步统计发现，在筛选出的1849只基金中，有194只基金的电子、通信两大行业重仓持股市值合计占全部股票投资市值50%以上。
例如，博时精选混合二季度前十大重仓股中，电子行业持仓占股票投资市值58.09%，通信行业占24.31%，两者合计达到82.40%。
从具体持仓来看，该基金重仓中际旭创、新易盛、源杰科技等光通信公司，同时配置生益科技、鹏鼎控股、深南电路等电子产业链公司。
信澳业绩驱动混合也有类似特征，通信行业重仓占股票投资市值56.57%，电子行业占13.58%，合计达到70.15%。前十大重仓股包括中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、东山精密等公司。
行业集中度上升，并不只是个别基金的现象。
财通证券7月22日发布的主动权益基金2026年二季报研究显示，二季度主动权益基金第一大行业集中度为29.14%，较一季度提高4.83个百分点；前三大行业集中度达到47.11%，较一季度提高5.23个百分点；前五大行业集中度达到53.55%，提高3.94个百分点。
元股证券:ygzq.hk在剔除全部行业主题型基金后，财通证券进一步统计发现，全市场型主动权益基金的A股重仓股中，电子行业市值占比达到39.84%，通信占15.98%，电力设备及新能源占7.84%。
其中，电子行业的主动加仓幅度达到13.20个百分点，建材、计算机分别为0.86个和0.65个百分点。相比之下，电力设备及新能源、有色金属、基础化工等行业遭到减持。
两组数据均反映出，在二季度科技行情中，全市场型主动权益基金的持仓也在明显向科技行业集中。从个股来看，光模块、半导体设备、PCB等领域的龙头公司，已成为不少主动权益基金的共同重仓方向。
全市场基金还能不能集中押注单一行业？
此次修订之前，基金经理集中配置某一行业，并不必然构成违规。
现行公募基金运作规则对单只证券持仓比例、基金合同约定的投资范围等已有相应限制，但对未明确行业或主题方向的主动权益基金，尚无统一的单一行业配置比例限制。
在结构性行情中，基金经理往往通过集中配置景气度较高的行业争取超额收益，行业选择和仓位差异也成为基金业绩分化的重要原因。不过，集中投资同样会放大行业波动对基金净值的影响。当持仓过度依赖少数赛道，投资者实际承担的风险，可能与其对基金产品定位的认知存在偏差。
这一问题已经进入监管视野。此次《运作办法》征求意见稿第三十七条明确，基金名称显示投资方向的，应当在基金合同、招募说明书中清晰界定相关范围，建立和维护投资对象风格库；基金名称未显示特定行业或主题的，应当加强分散投资管理，不得集中投资于单一行业或主题。
此前，中基协已于6月12日发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，自今年12月1日起施行，主要针对主题基金投资范围界定不清、实际投资与产品主题不符等问题作出规范。
与此前侧重主题基金的风格管理不同，此次征求意见将监管关注进一步延伸至全市场选股产品。对于没有明确行业主题限定的主动权益基金，未来集中投资也将面临更直接的约束。
不过，征求意见稿目前尚未给出单一行业或主题集中投资的统一数量标准。
财联社记者近期就《运作办法》征求意见稿与基金业内人士交流发现，对于“集中投资”的具体认定，业内仍有不少疑问：全市场基金单一行业配置达到50%、60%甚至更高比例，是否就属于过度集中？如果持仓分布在不同一级行业，却集中于同一热门产业链，又该如何界定？基金经理主动加仓与股价上涨带来的被动集中，是否应当区别对待？
这些问题仍有待后续监管进一步明确具体认定标准，对习惯集中持仓的主动权益基金而言，如何在满足分散投资要求的同时，保留基金经理主动选股和行业配置的空间，也将成为新规落地后需要面对的问题。
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